随着 5G 加速推进，更多创新应用将催生更多的流量需求以及链接需求，我们认为， 随着政策支持的落地、流量需求的增加，在传统业务以及创新业务方面将双向发力，未 来将迎更高的成长空间。



持续推进转型升级，价值经营成效初见

三大运营商持续推进“融合、融通、融智”三融策略，加速收入结构优化，推进业 务改善；加速角色转变，逐步向综合信息服务提供商转变，同时通过智能化经营，实现 降本提效。


1.2.1. 收入结构逐步改善，未来业绩动能更足 中国移动目前主要包括 CHBN 四大市场，从近三年收入占比来看，个人市场收入占 比下滑 3pp，随着业务结构的不断升级创新，新兴业务的收入占比逐步提升。 我们预计，随着 5G 应用的逐步落地，家庭市场、政企市场以及新兴市场占比有望 逐步提升，未来业绩动能更足。


在消费互联网时代，企业 IT 和个人 IT 之间泾渭分明，电商出现后二者开始相互渗 透，但总体来看，交叉领域仍然很窄，程度也低。而产业互联网的时代，智能终端设备 数量空前增多，大量此前 To B 的企业通过 2B2C 的方式渗透到个人用户端，而传统互 联网企业也通过 C 端数据和用户优势，逐渐成为公共性的基础设施


我们认为，To C 的消费互联网时代红利已经到顶，众多细分行业如社交、视频等已 形成稳定竞争格局，下半场巨头在 B 端“产业互联网”的争夺已经开启，同时家庭市场 以及新兴市场也值得重点关注。